人行全面降準放水萬億出乎市場預期下周四生效

來源：星島日報

中國國務院周三晚突然預告降準後，昨日人民銀行正式公布，下調金融機構存款準備金率（降準）零點五個百分點，釋放長期資金約一萬億元（人民幣，下同），乃一年半以來再次全面降準，出乎市場預期。在支持中小微企以外，亦用於償還即將到期的中期借貸便利（MLF）及為稅季流動性作準備。人行強調，穩健貨幣政策取向沒有改變，今次是回歸疫前常態後的常規操作。分析認為，全面降準對內應付下半年經濟增長放緩，對外亦要防範美國部署縮表，保留市場足夠彈藥。

人行公布將實施全面降準，除了一些已執行存款準備金率百分之五的部分縣域法人金融機構外，其他金融機構普遍下調存款準備金率零點五個百分點，下調後金融機構加權平均存款準備金率為百分之八點九，本月十五日生效。人行表示，今年以來部分大宗商品價格持續上漲，一些小微企業面臨成本上升等經營困難，中國堅持貨幣政策的穩定性、有效性，「不搞大水漫灌，而是精準發力」，加大對小微企業的支持力度。有關說法與日前國務院會議決定一致。

貨幣政策回歸疫前操作

　　同時人行亦指出，下一步將繼續實施穩健的貨幣政策，「堅持穩字當頭，保持流動性合理充裕」，保持貨幣供應量和社會融資規模增速與名義經濟增速基本匹配，辦好跨周期設計，支持中小企業、綠色發展、科技創新，為高質素發展和供給側結構性改革營造適宜的貨幣金融環境。

　　在答問稿件中人行進一步解釋，穩健貨幣政策取向沒有改變，今次降準是貨幣政策回歸疫前常態後的常規操作，當中釋放的部分資金將用於歸還到期的MLF，還有部分資金用於彌補七月中下旬稅期高峰帶來的流動性缺口。

　　這是中國隔一年三個月後再次降準，當時對中小銀行定向降準一個百分點，至於上次全面降準，則是去年一月下調百分之零點五存款準備金率。

　　華興證券（香港）首席經濟學家兼首席策略分析師龐溟指出，雖然全面降準出乎預期之外，但由於中國下半年有約四萬億元MLF到期，實際淨投放金額不算巨大，相信整體效果相若，「全面降零點五厘同定向降準一厘，規模可能差不多。」他又認為，由於美國着手討論緊縮政策，「如果美國進一步減少購買規模，令美元走強，可能對現在比較高的中國息口有影響」，故降準可保留空間，有更多彈藥應對資金流出壓力。

分析指防範美部署縮表

　　華僑永亨銀行經濟師李若凡指出，在支持中小企以外，亦要調整金融機構的流動性結構，「可能想收回短綫資金，放出長期資金」，藉以扶持近年國策推動的行業，為中國長綫經濟發展做好準備。

　　渣打大中華區及北亞區首席經濟師丁爽認為，中國上半年貨幣政策偏緊，現在降準只是走向中性，但全面降準與聲稱扶持中小企有點不符，「可能經濟當中有偏弱的迹象，受影響的不僅是小微企業，也許是防止整體經濟下行速度太快。」不過他也認為，中國今年GDP增長目標定為百分之六，即使維持現有政策力度也輕易達到，相信降準亦有提速意味，料今年增長可達百分之八以上。

　　摩根資產管理環球市場策略師朱超平也估計，再次全面降準表達了人行對下半年經濟放緩的擔憂，近期中國消費者物價指數（CPI）較低但工業生產者出廠價格指數（PPI）較高，反映了消費者情緒低迷，預期降準可改善銀行流動性，但需求風險可能仍然存在。