內地金融改革提速「南向通」強化港地位

中央繼推出跨境理財通試驗後，昨天再在香港開通債券通「南向通」，為香港債市帶來龐大內地資金，並吸引國際金融機構在港發債，對香港發展人民幣離岸中心、國際債務中心等注入強心針。中央着力提升香港國際金融中心優勢，既是助港走出黑暴和疫情的衝擊，亦是推動內地資本帳雙向開放的重要一步，內地金融改革正提速推進，香港必須抓緊內地金融改革的需要，強化香港與內地金融市場互聯互通，以拓展香港國際金融中心地位。

人民銀行及金管局昨天宣布，債券通「南向通」下周五上綫，參與者暫定為經人行認可的四十一家銀行類金融機構，可投資香港市場交易流通的境外發行債券，初期年度總額度五千億元人民幣（下同）、每日額度二百億元。合資格境內機構投資者（QDII）和人民幣合資格境內機構投資者（RQDII）亦可通過「南向通」開展境外債券投資。

擴人幣資金池助長離岸中心

香港在四年前已開通債券通「北向通」，推動香港及國際投資者北上投資內地債券，每日平均交易由初期的十五億元人民幣，已增至現在約二百六十億元，四年來累計成交量十二萬三千億，既幫助內地債市，亦強化香港金融中心角色，現在「南向通」開通，將是香港金融市場另一重大機遇。「南向通」未來幾年可為香港帶來連串利益，包括數以千億元計資金，推動國際金融機構在港發行債券和債券交易額大增，並可擴大香港人民幣資金池，助長香港人民幣離岸中心的發展。

中央近期接連出招，落實跨境理財通、推出前海合作區擴容以催化港深的金融合作與發展，現在又啟動「南向通」，這不但要幫助香港經濟走出黑暴及疫情的重挫，並要落實十四五規劃中訂出的，提升香港國際金融中心地位、強化香港離岸人民幣業務樞紐的角色，以協助內地金融改革。

債券通「南向通」在內地金融改革中的意義，比「北向通」還要重大。「北向通」是吸引國際資金投入內地，「南向通」則是容許內地資金走向國際，推動資本帳雙向開放。由於資金外流，可能造成的金融風險，遠大於外資流入，因此內地對資本帳開放的金融改革，態度十分審慎，寧緩勿急。此所以「北向通」在二○一七年中開啟後，到今天才能走出更重要一步的「南向通」。

「南向通」要等四年才開啟，還有一個重要原因，就是二○一八年美國向中國發動貿易戰，令中國經濟前景增添不明朗，再加上去年爆發新冠疫情，內地要先解決經濟危機，金融改革被逼放慢，資本帳向外開放更加慎之又慎。

現在中央啟動「南向通」，加上早前跨境理財通，都是內地資本帳向外開放的重要舉措，反映中央已重新啟動金融改革，並且快步前行，因而有信心開放資本帳。此因中美貿易戰的負面影響，中央已有能力消解，而且自二○一八年開始的人民幣貶值，在去年中已重拾升軌，故對資金外流的憂慮亦大減，反而「南向通」讓內地資金流港，有助疏導人民幣升值壓力。

加大向外開放港須緊抓機遇

此外，資本帳向外開放亦是人民幣國際化的重要一步，顯示中國對經濟及人民幣前景的信心，可助推動國際投資者增持人民幣，而且資本帳逐步開放，亦等於人民幣進出中國的管制將漸放鬆，可增強人民幣的國際流通和國際地位。美國未來可能會在金融領域遏華，中國最有效的防禦不是封閉，而是加大開放。只要有更多國際投資者參與人民幣市場，中國利益與國際利益相連繫，自能增強談判本錢，亦令美國有所顧忌。

對香港而言，國家的金融改革提速，是香港與內地金融市場加強互聯互通、提升香港人民幣離岸中心的重要機遇，香港不能坐等內地提出要求，必須主動了解內地金融改革進程，提出建議與作出貢獻。香港只有幫助國家進行金融改革，才能幫助自己提升國際金融中心地位。

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